宇树科技10日开启IPO申购，具身智能赛道迎来IPO密集期

8月10日，宇树科技将在科创板开启申购，发行价150.80元/股，对应发行市值609.9亿元，A股人形机器人第一股正式登场。但聚光灯下，远不止一家。

港股51家具身智能企业排队，机器人赛道仅今年前8个月融资额已达1217亿元，超过去年全年67%。IPO闸门大开，资本疯狂涌入，具身智能赛道正经历前所未有的集体资本化进程。

IPO窗口大开，资本抢滩登陆

港交所是这轮IPO狂潮的主战场。7月24日，智元机器人正式确认启动赴港上市流程；8月4日，智平方也传出正在筹备香港IPO。Wind数据显示，2026年年内已有5家机器人相关企业登陆港股，港股排队名单中主营业务涵盖工业机器人、服务机器人、具身智能解决方案的企业共计51家，占全部排队企业比重达12.7%。

港股之所以成为扎堆上市的热门选项，港交所18C章特专科技公司上市规则无疑是关键推手。这一规则允许无收入、未盈利的专精特新科技公司赴港上市，大大降低了企业登陆资本市场的门槛。

从实际表现来看，这股热潮已有不少可供参照的先例。卧安机器人以16.4亿港元募资额摘得募资王桂冠；乐动机器人上市首日暴涨127.62%；翼菲科技超额认购达14855倍刷新港股纪录。这些信号在IPO市场传递出强烈的正反馈，进一步刺激了更多企业的递表热情。

另一侧，A股则走精英筛选路线。科创板盈利通道、创业板盈利通道、创业板第四套标准三条路径并行。相比港股18C章对未盈利企业的开放姿态，A股审核的天平倾向于有真实订单、稳定营收和造血能力的企业。

宇树科技科创板73天闪电过会，2023至2025年营收从1.59亿元增至16.99亿元，复合增长率达226.78%。云深处2025年扭亏为盈，归母净利润2868.4万元。乐聚智能成为首家采用创业板第四套标准申报的企业，2025年营收2.58亿元，近三年复合增长率118.68%。

从"肌肉"到"大脑"，机器人加速分化

IT桔子数据显示，截至8月8日，中国机器人领域今年获投金额已达1217.03亿元，投资数量661起；2025年全年为726.39亿元、723起。仅用不到八个月，融资额已超过2025年全年约67%。

如果说2025年是具身智能秀肌肉的年份，各家企业争相发布双足行走、后空翻等惊艳Demo，那么2026年的关键词只有一个：分化。行业竞争正从比拼肌肉转向比拼智力。

2026年之前，行业热度几乎都由本体厂商带动，竞争核心集中在硬件能力。到了2026年，卷王接力棒从本体转移到模型手中。上半年近440亿元资金涌入国内具身智能赛道，超过一半的钱涌向了大脑派公司，而机器人本体厂商拿到的钱不到20%。

智元机器人合伙人姚卯青的判断正在被行业验证：机器人公司如果不做大模型，是没有未来的。2026年以来，没有自研大脑能力的玩家开始掉队。以硬件工程见长的宇树科技此次IPO拟募资约42亿元，其中智能机器人模型研发投入20.22亿元，首次超过本体研发的11.1亿元。身体不再是护城河，大脑正在成为具身智能赛道新的竞速起点。

扎堆上市后，商业化大考刚刚开始

融了这么多钱，机器人在哪里干活？这是贯穿本轮IPO浪潮的核心追问。

工信部科技司副司长甘小斌在WAIC上透露，今年人形机器人全年整机产量有望突破10万台。摩根士丹利年内两次上调中国人形机器人出货量预测，从1月的1.4万台一路调至5万台。

但出货量与有效落地之间仍存在距离。目前实验室里的技术指标与真实产业链的工程化能力之间仍存在一定差距，一些展示依赖于精心调试的完美条件，在开放复杂环境下，机器人的传感器融合、动态控制与硬件可靠性未必有如此完美。若企业缺乏真实商业闭环，扩产线反而会加剧资金空转。

值得关注的是，过去一年人形机器人价格跌幅超出预期。宇树G1降到8.5万元起，R1 2.99万元起售，智元灵犀X2青春版售价9.8万元，松延动力Bumi更是杀到9984元。

然而，跌破10万元门槛的机型大多属于娱乐级，能跳舞、翻跟头，却无法真正干活。真正能进工厂的工业级机器人，如智元精灵G1，售价仍在44.96万元起，还未计入产线改造、运维体系等额外投入。

2026年的集体IPO，意味着赛道从一级市场融资预期估值切换至二级市场经营业绩估值的检验阶段。有真实订单、能跑通商业闭环的企业有望获得认可，而依赖概念包装、缺乏落地能力的故事型标的，或将面临估值回调的压力。

当身位领先的公司成功登陆二级市场后，后来者的融资故事或将面临更严苛的审视，一级市场的狂热也将归于理性。上市并非具身发展的终点，而只是下一阶段竞赛的起点。